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殖利率倒掛是什麼？10 年減 2 年利差現在多少？
截至 ，美國 10 年期減 2 年期公債利差為 0.31 個百分點（10 年期 4.96%、2 年期 4.65%），殖利率曲線呈正斜率。較一年前下降 0.22 個百分點；近一年最高 0.74（2026/01/30）、最低 0.20（2026/09/21）。
資料來源：FRED｜最後更新：｜每天自動更新
近一年走勢
近 12 個月數據
| 月份 | 利差 | 狀態 | 較上月 |
|---|---|---|---|
| 2026/10（至10/23） | 0.31 | 正斜率 | −0.10 |
| 2026/09 | 0.41 | 正斜率 | 0.00 |
| 2026/08 | 0.41 | 正斜率 | −0.06 |
| 2026/07 | 0.47 | 正斜率 | +0.17 |
| 2026/06 | 0.30 | 正斜率 | −0.17 |
| 2026/05 | 0.47 | 正斜率 | −0.05 |
| 2026/04 | 0.52 | 正斜率 | +0.01 |
| 2026/03 | 0.51 | 正斜率 | −0.08 |
| 2026/02 | 0.59 | 正斜率 | −0.15 |
| 2026/01 | 0.74 | 正斜率 | +0.03 |
| 2025/12 | 0.71 | 正斜率 | +0.16 |
| 2025/11 | 0.55 | 正斜率 | +0.04 |
月底值為該月最後一個交易日的利差；正數代表 10 年期殖利率高於 2 年期，負數代表倒掛。
殖利率曲線是什麼？什麼叫「倒掛」？
1. 先用借錢來想：借越久，利息通常越高
如果朋友跟你借錢，借 2 年和借 10 年，你應該會希望借 10 年的利息高一點，因為錢被綁比較久、中間變數也比較多。債券市場也是這樣：正常情況下，10 年期公債的殖利率會比 2 年期高。
把 1 個月、2 年、5 年、10 年、30 年等不同年期的公債殖利率連成一條線，就是「殖利率曲線」。正常時這條線往右上方斜，叫做正斜率。
2. 倒掛：短期利率反而比長期高
當 2 年期殖利率反而高於 10 年期，曲線就變成往右下斜，這叫做倒掛。這通常代表市場認為：現在利率很高，但未來景氣會轉弱、聯準會之後可能要降息，所以長天期的利率反而比較低。
最常用的觀察方式，就是看「10 年期殖利率 − 2 年期殖利率」：
- 大於 0：正斜率，長期利率高於短期，屬於正常狀態。
- 接近 0：曲線趨於平坦，長短期利率差不多。
- 小於 0：倒掛，短期利率高於長期。
倒掛代表經濟一定會衰退嗎？
歷史上美國好幾次經濟衰退之前，都出現過殖利率倒掛，所以它常被當作景氣轉弱的提前訊號。但有兩點要注意：
- 時間差很長：從開始倒掛到經濟衰退，過去常見間隔 1 到 2 年，不能拿來判斷短期走勢。
- 不是每次都準：2022 年開始的倒掛持續超過兩年，期間美國經濟並沒有立即陷入衰退。
所以比較好的用法，是把它當成「景氣溫度計」的其中一個參考，搭配就業、企業獲利等其他數據一起看，而不是單獨用來預測。
對債券基金和配息基金的影響
倒掛時：短天期債券的收益反而比較高
舉例來說，如果 2 年期殖利率 4.5%、10 年期 4.0%（倒掛），100 萬元放在短天期債券，一年的利息收入大約 4.5 萬；放在長天期約 4 萬。也就是說，不必承擔長天期債券較大的淨值波動，也能拿到相近甚至更高的收益。
正斜率時：長天期才有比較多的收益補償
曲線恢復正斜率後，長天期債券的殖利率重新高於短天期，等於用「承擔較大的利率波動」換取「比較高的收益」。這時要比較的，是多出來的收益是否值得承擔額外的淨值波動。
以上數字為說明用的假設，實際收益會因債券條件、基金費用與市場變動而不同。長、短天期債券淨值受利率影響的差異，可以參考美國 10 年期公債殖利率頁面的說明。
歷史上的重要時點
- 2000 年：殖利率曲線倒掛，隨後美國在 2001 年進入衰退（網路泡沫破滅）。
- 2006～2007 年：再次倒掛，之後在 2008 年發生金融海嘯。
- 2019 年 8 月：短暫倒掛，隔年遇上新冠疫情造成的衰退。
- 2022 年 7 月～2024 年 9 月：倒掛超過兩年，是有紀錄以來最長的一次，期間美國經濟沒有立即衰退。
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常見問題
殖利率倒掛是什麼意思？
殖利率倒掛是指短天期公債的殖利率高於長天期，最常用「10 年期減 2 年期」來看，數值小於 0 就是倒掛。正常情況下借錢越久利息越高，倒掛代表市場預期未來景氣轉弱、利率可能下降。
殖利率倒掛就一定會經濟衰退嗎？
不一定。歷史上美國多次衰退前都出現過倒掛，但從倒掛到衰退常間隔 1 到 2 年，也有例外：2022 年起的倒掛持續超過兩年，期間經濟沒有立即衰退。它比較適合當作景氣轉弱的參考訊號之一，而不是預測工具。
倒掛解除、利差轉正代表什麼？
代表長天期殖利率重新高於短天期，曲線恢復正斜率。常見的原因是市場預期聯準會降息、短天期利率先下降。過去有些衰退是在倒掛解除後才發生，所以解除倒掛不等於風險消失。
為什麼常用 10 年減 2 年來看？
2 年期殖利率主要反映聯準會短期利率政策的預期，10 年期則包含長期成長與通膨的看法，兩者相減能清楚看出市場對短期與長期的看法差距，也是最常被引用的殖利率曲線指標。
延伸閱讀
資料來源：FRED｜10-Year Treasury Constant Maturity Minus 2-Year Treasury Constant Maturity（T10Y2Y）、2 年期殖利率（DGS2）。本頁數據與說明僅供教育參考，不構成任何投資建議。
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原始數據下載：yield-curve.json